金融市场正在尖叫多元化

导读 自今年年初以来主导金融市场的积极情绪在2月的前三周也持续存在。迄今为止，包括新兴市场，全球股票和信贷等在内的风险资产是一些赢家。这

自今年年初以来主导金融市场的积极情绪在2月的前三周也持续存在。迄今为止，包括新兴市场，全球股票和信贷等在内的风险资产是一些赢家。这并不奇怪 – 当投资者乐观时，风险资产是主要受益者，因此高风险资产产生的回报通常会使更安全的投资回报相形见绌。

这一次的故事并没有什么不同。在撰写本文时，以欧洲斯托克50指数衡量的欧洲股市上涨仅略高于8%，而美国的标准普尔500指数自今年年初以来已上涨近11%。更为安全的资产，例如10年期的德国外滩，到目前为止已朝着股票的方向发展，但幅度并不相同。在美国，10年期美国财政部也从1月中旬开始走高。

换句话说，投资者正在向股票(高风险)和高质量主权债券(低风险)投入资金。风险和优质资产向同一方向发展并不罕见。在过去十年中，中央银行实行量化宽松政策以支持经济并灌输信心，这种情况经常发生。但是，现在的情况有所不同。最近几个月中央银行的干预措施急剧减少，两个资产类别朝着同一方向发展的事实有些令人费解。

为什么最近的市场令人困惑?当经济预期会走上积极的轨道时，投资者会将更多的资金投入到股市中，而且当积极的数据和强劲的基本面预期超过全球经济的风险时。另一方面，当投资者担心波动性和经济前景疲弱时，他们会投入更多资金投入高质量资产。

因此，投资者在这些资产中投入更多资金，并不像购买股票或股票的其他投资者那样乐观。高质量的主权债券投资者正在将更多资金投入这些资产，作为抵御负面事件的一种形式。当此类事件发生时，风险资产就会被抛售，高质量的资产也会获利。此外，预计利率将保持低位的事实支持了投资者购买高质量债务的观点。相反，如果经济数据出现意外，政治紧张局势减弱，随着更多资金流入股票和减少债券，风险资产将进一步增加。

近期新兴市场和一些高流动性货币的走势支撑了股票投资者的观点，而自去年8月以来黄金的反弹有利于债券投资者的观点。

如果我们将新兴市场股票作为风险的代理，很明显股票投资者不仅对美国和欧洲经济体而且对新兴市场都持乐观态度。

因此，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(由24个国家组成的大中型公司组合)自12月底以来上涨了近8%。同一资产类别在2018年损失不到15%。

此外，货币形势支持股权投资者的积极情绪。欧元通常不被视为避险货币，因此当投资者准备承担更多风险时，它往往会走高。美元，瑞士法郎和日元表明，在波动加剧期间，它们是投资者最喜欢的货币。自今年年初以来，欧元兑所有三种货币都走强。

如果我们看一下黄金的价格作为安全的代表，我们发现自今年年初以来，黄金价格自2018年8月中旬以来上涨了5%和14%。金属具有安全的特征避险资产，在恐惧时期往往会有需求。事实上，在上一次金融危机和随后的最初几年中，投资者找到了黄金庇护所。随着市场开始复苏，全球经济面临的风险减弱，它失去了一些光彩。

虽然我们建议客户坚持其长期目标并避免短期噪音，但尝试理解为什么某些资产表现如此，这是很自然的。不同投资者的观点构成了金融市场。然而，让风险和安全资产向同一方向发展确实会引发疑问。谁在正确的方向下注是任何人的猜测。

因此，在当前的市场环境中，我们不能重复多样化的重要性。虽然多元化可能会抑制市场回升的回报，但我们认为市场不会不间断地走高。

投资者应该有明确的投资目标 – 无论是收入，增长还是两者兼而有之。任何人在风险和安全资产上的分配都应取决于个人的风险承受能力，投资目标和投资时间范围。没有适合所有风险概况的理想投资组合，但在当今的市场环境中，我们认为需要比以往更多样化。最近的市场走势进一步支持了我们的观点

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