CRM应用市场领导者的收入同比增长26％达到了2019财年第四季度的36亿美元

导读 Salesforce com(CRM – Get Report)再次报告季度业绩高于之前发布的指引。CRM应用市场领导者的收入同比增长26%，达到了2019财年第四季度

Salesforce.com(CRM – Get Report)再次报告季度业绩高于之前发布的指引。

CRM应用市场领导者的收入同比增长26%，达到了2019财年第四季度的36亿美元，超过了35.61亿美元的指引。该公司的其他前瞻性收入指标也以强劲的两位数增长。

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“未实现的收入”，包括收入确认之前收到的账单或付款，增长了22%，达到85.6亿美元。“剩余履约义务”(代表尚未确认的合同收入)增加了25%，达到了257亿美元。相比之下，在第三季度财报电话会议期间，管理层指导“未实现收入”仅增长约17%。除了短期业绩，Salesforce的董事长兼联合首席执行官Marc Benioff更新了中期收入目标。2020财年的收入指引增加了5000万美元，从159.5亿美元增加到160.5亿美元。而不是预测2022财年的收入在210亿美元到230亿美元之间，管理层宣布到2023年新目标在260亿至280亿美元之间。

这意味着该公司预计四年内收入将翻一番。考虑到重要的130亿美元收入基础，未来几年CAGR预测约为20%，令人印象深刻。与前一指导相比，这也意味着收入增长率的减缓速度较慢。

尽管取得了这些积极成果，但由于下一季度的指引弱于预期，股票价格在售后市场下跌约4%，周二早盘下跌约1.1%至156.81美元。考虑到中期预测的改善，市场的反应似乎有些夸大其词。但股价接近最高水平，估值仍然很高。下图显示企业价值/收入2023比率超过4.5，考虑到2023年收入预测的中点和预计的2020财年稀释后的流通股。

为了证明这一估值，Salesforce必须提供预测的收入增长并提高其运营利润率。由于高营销和销售成本，2019财年的营业利润率仍然低至4%。但有几个理由认为公司能够取得成功：

管理层有良好的业绩记录。在过去几年中，收入以超过20%的复合年增长率增长，其习惯是将结果提升到指导之上。

该公司正在通过增加转换成本来创建护城河。通过新的Customer 360计划，可以集成不同的应用程序。此外，MuleSoft是今年收购的中间件业务，它将外部应用程序与Salesforce.com解决方案集成在一起。这些不同的集成提高了切换到竞争解决方案的难度。

通过收购和内部开发，管理层可以扩大投资组合并触发交叉销售机会。MuleSoft就是这两个方面的例子。但收购价格是一个需要考虑的重要因素。

由于2019财年美国仍占销售额的71%左右，欧洲和亚洲代表着重要的增长机会。本季度，EMEA地区的收入增长了31%。Salesforce.com宣布在爱尔兰为欧洲地区开展重要的招聘活动。

商业和营销构成了将核心客户关系管理业务扩展到投资组合的新机会。

收入增长和市场份额的增加将增加规模并降低成本。此外，从长远来看，随着公司的成熟，销售和营销费用的下降占收入的百分比将有助于提高经营利润率。

考虑到长期计划和苛刻的估值，我预计股价在未来几年会大幅波动。由于习惯提供上述指导，Salesforce的一个令人失望的季度可以提供以合理价格购买股票的机会。全球经济形势或整体市场情绪也会影响股价。例如，随着2018年底市场的大幅下跌，Salesforce的股价在不到两个月内下跌了25%，然后又回到了最高水平。

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