这是一家我国磷化工行业中的领军企业，该公司磷矿的储量高达4.61亿吨，并且还为中芯国际提供电子级磷酸和蚀刻液。

而凭借着在该领域的强大竞争力，这家企业竟然同时获得了两款全国社保基金的战略入股，并且在今年第一季度，社保基金117组合还进行了加仓。

从2020年开始，该公司的历史业绩已经连续三年实现了增长，并在2022年以58.52亿元的净利润创出了历史新高，该企业在这一年里发生了质的飞跃。

目前，这家公司的股票在大幅回撤了62%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股磷概念板块中，兴发集团(股票代码:600141)这家上市企业2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在该公司的财报中翻译官了解到，兴发集团的主营业务为磷矿石、磷酸盐等精细磷化工和甘草膦产品的研发、生产及销售。

该公司甘草膦系列产品的收入占比为28.6%，有机硅系列产品的收入占比为13.64%，化肥的收入占比为11.38%，特种化学品的收入占比为11.06%。

在这家企业的财报中翻译官还了解到，其控股子公司现有18万吨/年甘草膦产能，产能规模位居全国第一。

除此之外翻译官还了解到，依据中国产业信息网数据,全球探明磷矿基础储量约为670亿吨，其中80%以上集中在摩洛哥及其他地区。

我国磷矿资源世界排名第二，亚洲第一，已探明经济储量约为32.4亿吨，但平均品位相对较低。

而在该企业的分红信息中翻译官还得知，这家公司自上市以来累计分红3次，总共派发现金30.49亿元。

并在2018~2022年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重接近30%。这个比例非常高，说明管理层对股东十分负责。

上面看过了该企业的基本信息，下面我们再来分析一下这家公司的净利润表现。

利润表

以下内容和财务数据均源自该公司2023年第一季度报，并没有任何个人观点。

2022年第一季度该，企业的净利润为17.42亿元。到了2023年第一季度，这家公司的净利润就降至4.49亿元，同比大幅下降了74%。

而该企业目前的净利润，在A股磷概念板块40家上市公司中排名第2位。这个名次很高，说明其规模相对来说很大。

而通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在今年第一季度，该企业净利润下降的主要原因是，由于营业成本的高起降低了磷产品的利润空间。

2022年第一季度，这家公司销售100元的磷产品还能赚回35.91亿元的毛利润，销售毛利率为35.91%。

而到了2023年第一季度，该企业同样销售100元的磷产品却只能赚回16.03元的毛利润，销售毛利率降至16.03%，同比下降了55%。

虽然这家公司的销售毛利率出现了大幅下降，但是其在A股磷概念板块40家上市企业中却依然能排在第17的位置。这个名次处在板块中等偏上的位置，说明其产品的利润空间相对来说并不低。

虽然在2023年第一季度，这家公司的业绩出现了下降，但是同期该企业磷产品的销售速度却是加快的。产品的销售速度，要使用该企业的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，这家公司从磷产品原材料进到库房到产成品离开库房的时间为35天。而现在这个时间却为40天，存货周转天数这个指标提高了13%。

存货周转天数的提高，说明该企业磷产品的销售速度是放缓的。但是通过进一步分析翻译官发现，这家公司存货周转天数提高的主要原因是存货数量的增长。

所以抵消存货增长幅度以后，在今年第一季度，该企业磷产品的销售速度大概加快了10%左右。

上面看过了这家公司的净利润表现，下面我们再来分析一下该企业的现金流量表。

现金流量表

在现金流量表中我们先来分析一下，这家公司因经营活动产生的现金流量净额。

2023年第一季度，该企业的净利润虽然有4.49亿元，但是同期这家公司因经营活动而实际收到的现金净额却为-4.96亿元，同比下降了137%。

因为翻译官在分析了该企业的应收账款周转天数后发现，这个指标在今年第一季度是上涨的，这说明该公司在报告期内的回款速度变慢了。

所以这家企业经营活动产生的现金净额为负数并且同比下降一倍多，说明和去年同期相比这家公司的现金流能力出现了减弱的迹象，其账户里的钱也变少了，而这对该企业的生产经营是非常不利的。

虽然在报告期内这家公司的回款速度变慢了，但是这却没有影响管理层的扩张行为。

2023年第一季度，该企业构建固定资产、无形资产支付的现金为6.5亿元，同比提高了56%。加上其他投资款，在今年第一季度，这家公司因投资活动产生的现金净额为-7.04亿元。

这些说明该企业的管理层在报告期内进行了扩张，而且扩张的力度和去年同期相比非常大，这也为该公司未来净利润的增长打下了坚实的基础。

在本环节的最后，我们再来看一下这家企业的筹资情况，并分析该公司因筹资活动产生的现金流量净额。

在2023年第一季度，这家企业取得借款收到的现金为18.32亿元，而同期偿还债务支付的现金也有14.42亿元。

所以在今年第一季度，该公司因筹资活动产生的现金净额为2.7亿元，同比大幅增长了129%。

筹资活动为正数并且同比增长一倍，这说明管理层在报告期内融到钱了，也说明该公司的筹资能力很强。

但是有一点是需要我们注意的，虽然该企业在报告期内筹到钱了，但是因为经营活动和投资活动支出的现金比较多，所以在今年第一季度，这家公司的现金实际上是净流出9.28亿元。

上面看过了该企业的现金流量表，下面我们再来分析一下这家公司的资产负债表，并判断出管理层在今年第一季度都做了哪些有建设性的事情。

资产负债表

在该企业的资产负债表中翻译官首先发现，在报告期内，这家公司的货币资金为38.6亿元，同比增长了21%。

货币资金就是该企业财报中唯一的现金项目，它也是这家公司账户里短期内能拿出的现金总额。

所以加上交易性金融资产，在该企业的账户里目前至少趴着39亿的现金，这些都是公司未来产能扩大的基础。

而除了货币资金出现增长以外，在今年第一季度，这家企业的存货也出现了大幅度的增长。

2022年第一季度，该企业的存货为18.66亿元。到了2023年第一季度，这家公司的存货就达到了23.24亿元，同比增长了25%。

因为在报告期内，该企业磷产品的销售速度是加快的，并且同期管理层采购原材料的金额也出现了增长，所以翻译官认为存货数量的增长并不是因为产品的积压，而是管理层主动扩大了产能。

但是有一点是需要我们注意的，那就是该企业目前已发出半年报的预告，称2023年第二季度，公司的业绩出现了下降。

通过分析翻译官认为该企业净利润下降的原因有两个:

第一、因为在报告期内，这家公司营业成本出现了上涨，所以在今年第二季度，该企业净利润下降的原因也可能也是原材料价格的高企。

第二、在今年第一季度，管理层增加了存货的数量，所以该公司业绩的下降也可能是，新生产出来的存货没有卖出去，或者说产品销售速度出现了放缓的迹象。

但是有一点是值得称赞的，那就是该企业在净利润出现下滑时却依然扩大了产能，这说明管理层对行业的未来还是很有信心的。

2023年第一季度，这家公司的固定资产为232.86亿元，同比增长了38%，而同期在建工程则为31.23亿元。

在建工程就是正在建设的固定资产，而固定资产主要包括了生产设备和生产线。

而在该企业2022年财报中翻译官发现，这家公司的在建工程至少有20项以上。这其中包括:后坪磷矿200万吨/年采矿工程、6万吨/年芯片用超高纯电子及化学品项目以及磷矿50万吨/年光电选矿项目等。

所以今年固定资产增加部分就是去年在建工程的竣工，而今年的在建工程就是去年在建工程的延续。

通过上述分析我们了解到，在2023年由于该公司营业成本的高起，使得该企业第一季度的净利润出现了下滑。

而同期，这家公司磷产品的销售速度却是加快的，所以管理层扩大了生产提高了存货的数量。

但是由于该企业原材料价格的高企或者磷产品销售速度的放缓，使公司第二季度的利润依然出现了下降。

这些看起来对公司都是利空的，但是有一点是需要我们注意的，那就是管理层依然在扩大产能，而且扩大产能的力度非常大。

这说明管理层对磷行业的未来依然看好，如果在今年第三、第四季度，该企业的营业成本能下降以及磷行业风口开始发挥作用，那么管理层会大幅增加存货的数量。

如果到那时市场能消化掉这家公司的新增产能，那么该企业未来净利润的增长也将是大概率事件。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐兴发集团这只股票，也没有说兴发集团公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

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