Broadcom的软件推动将推动保证金扩张

导读 在技术雄厚之前， Broadcom (纳斯达克股票代码：AVGO)开始投入基础设施软件并且只是一家芯片制造商，它享有最佳的毛利率。事实上，在该公

在技术雄厚之前， Broadcom (纳斯达克股票代码：AVGO)开始投入基础设施软件并且只是一家芯片制造商，它享有最佳的毛利率。事实上，在该公司2018财年的第四季度 – 上一季度未包括收购大型机软件专家CA Technologies的结果 – 其非GAAP毛利率为68.4%。但这可能不是最好的。

软件本身具有比硬件更高的毛利率，因为生产硬件需要大量材料和制造成本，软件分发根本不需要。这就是为什么我认为Broadcom的软件工作 – 将属于该公司的基础设施软件报告部门 – 将起到提高Broadcom的毛利润和净利润率的作用。

毛利率影响尚未结束

Broadcom在其2019财年第一季度的毛利率大幅上升至71.4%，这无疑是由于本季度CA Technologies业务的混合所致。不过，值得注意的是，首席财务官Tom Krause表示，这一增长部分是由于混合向半导体业务的非无线部分转移。

虽然CA Technologies业务的整合应该会导致公司的毛利率在结构上有所改善，但我不认为这个百分比的增长会在此停止。Broadcom肯定需要一些时间才能完全消化其对CA Technologies的收购。例如，Broadcom计划大幅降低与业务相关的运营费用，以提高其整体盈利能力。但我认为，在我们看到Broadcom通过额外的收购增加其基础设施软件业务之前，我认为不会太久。

请记住，在12月份公司的财报电话会议上，Broadcom首席执行官Hock Tan表示：“通过收购CA，我们将通过与我们业务模式一致的收购来增加收入来源，并以此为基础。”

我期望看到的是，随着时间的推移，公司的CA Technologies业务将实现增长 – 无论重置Broadcom的业务重组导致其收入 – 以及CA Technologies将通过其他相关软件收购进行扩充。这应该会增加Broadcom软件收入占其总收入的百分比，从而提高其毛利率。

提升底线

您需要记住的一件事是，公司的整体盈利能力不仅仅是毛利率的函数; 它也是运营费用的函数。如果一家公司的毛利率非常高，但是在产品开发(研发)和营销等方面花费了太多的毛利，那么它的盈利能力仍然很弱甚至是负面的。

Broadcom明确表示，它计划大幅削减CA Technologies的营销，一般和管理成本，以提高业务的整体盈利能力。我预计，当Broadcom开始进行额外的收购以支持其基础设施软件业务时，它也会采取类似行动来调整其成本结构的规模。

事实上，在公司3月份的财报电话会议上，Krause表示，“[我们]继续看到提高毛利率的机会，这直接转化为我们的营业利润和自由现金流转换。”

这对股东意味着什么?不断增长的自由现金流，最终意味着股息增加。这对许多长期投资者来说应该是非常有吸引力的。

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