美特斯邦威的危机：靠卖房续命，股价跌到退市边缘

“美特斯邦威，不走寻常路”，曾几何时，美特斯邦威的服装随着周杰伦的广告火遍全国，各个城市甚至乡镇都有美特斯邦威的身影。

然而近几年，美特斯邦威却逐渐消失在消费者的眼中，直到一则新闻，才让人们忽然想起来：原来美特斯邦威还存在，还活着。

卖房关店，美邦急于续命

3月9日晚间，美邦服饰（002269.SZ）的一纸公告刷了一次存在感，不过这却是一个“卖身”公告：

美邦服饰与控股子公司上海邦购信息科技有限公司，拟将共同持有的上海模共实业有限公司100%股权出售，拟出售金额合计人民币44800万元。

买家是上市公司百润股份。百润集团股份旗下的上海巴克斯酒业有限公司拟以自有资金人民币44800万元收购上海模共实业100%股权。

百润股份有锐澳鸡尾酒，简单来说就是锐澳鸡尾酒的相关公司买了美邦的资产。

上文提到的上海模共，主业为卖服装，但旗下最重要的是位于上海市浦东新区康桥东路的房产，这也是美邦服饰上海总部的一处房产。

说白了，美邦服饰这是在卖房求生存。

其实，美邦服饰早就开始了卖房之旅。

今年2月份，美邦服饰关闭了美特斯邦威服饰博物馆，这个馆已经开了15年，是美邦的象征。如今连公司象征都卖，可见“地主家也没有余粮”。

美邦除了卖房产之外，还在关店瘦身回笼资金。

2月份，美邦关闭了位于杭州延安路和庆春路交叉口的门店。这是美邦的全国首家O2O模式体验店，也是美邦在杭州的最大门店。

2020年上半年，美邦关闭店铺超过500家，全年关闭近800家。

业绩巨亏数亿，资金链紧绷

美邦卖房给锐澳鸡尾酒，将给美邦带来约2.5亿的资产处置收益。这对现金流已经饥饿不堪的美邦服饰来说，算的上一笔巨款，但也无法长期解决公司的困境。

美邦服饰2020年年报还没出来，但根据三季报来看，公司已经明显处于资金链高度紧绷的状态。

截止2020年三季度末，美邦服饰货币资金仅有1.01亿，但短期借款（即一年内要还的）却高达10.96亿。

这两年，美邦作为时尚快消品的服装，被冲击的很明显，在国际巨头Zara、优衣库、H&M等品牌的冲击下，市场占有率迅速下滑，节节败退。

再加上疫情对实体商铺的冲击，截至2020年前三季度，美邦服饰归属于上市公司股东的净利润为亏损近7.06亿元，同比下跌196.78%。

美邦服饰预计2020年，公司净亏损5.8亿元-8.2亿元。

这个亏损比例有多大，不妨跟市值比一比。

截止2021年3月11日，美邦服饰的市值为34.17亿，取低值5.8亿看，亏损额占市值的17%；取高值8.2亿，亏损额占市值的24%。

库存高企，转型失败

疫情的冲击值得同情，但美邦多年来在经营上的深层积弊更值得反思。

早在2012年，美邦就被曝出过服装大规模积压的事情。

在美邦2012年的第一季度财报中，公司营收额为26亿元，但库存量高达23亿元。

库存占营收额的88%以上，这是多么严重的存货积压。

23亿的库存中，过季衣服库存量更是超过13亿元。作为服装快消品，过季意味着存货的巨大贬值，意味着经营性现金流和库存周转率的急剧减少，意味着公司存在潜在的爆雷危机。

这是将近十年前的事，现在还拿出来说，笔者并不是想旧事重提，而是想从根源上让大家理解美邦为何会陷入如今的困境。

2008年美邦上市，上市前几年美邦还算风头正盛。但公司对加盟商的策略，却为自身的衰败埋下伏笔。

美邦当时对自己过于自信，要求加盟商每年必须有25%的业务增长率，这对加盟商显然是不平等条款。

当美邦的服装卖不出去了，又强令加盟商打折销售，但加盟商却要承受大部分降价带来的损失。

加盟商跟品牌方本来是一损俱损一荣俱荣的关系，但美邦这种做法简直在逼着加盟商与之决裂。

再者，美邦在服装从设计到上市的运营管控上明显落后Zara、优衣库等国外品牌。

以Zara为例，它的服装从设计到上架仅仅10天时间，所有专卖店能做到商品每周更新两次。

这速度，美邦根本做不到，大部分国产服装快消品牌也做不到。

这就是为什么Zara们越来越强势，美邦们却江河日下的底层原因。

中国本来是世界上最大的纺织服装业国家，但国内企业的能力值却远远逊色于国外巨头。这一点值得反思。

美邦不是没想过转型，然而转型却总是像无头苍蝇，根本抓不到重点。

无论是发展多品牌战略、推进高端品牌，还是搞自有电商，美邦的这些所谓转型都没有掀起什么浪花。

股价下跌90%，逼近退市

转型不利，业绩亏损，大量关店，美邦多年来的顽疾越来越严重，公司股价也长期下跌。

2015年高点时，美邦股价在13元以上，如今连1.5元都不到，跌幅几乎为90%！

再这么跌下去，公司离低于一元面值退市也不远了。

长期的股价下跌之外，美邦服饰控股股东华服投资也不断质押股票，累计质押股份数量占其所持公司股份数量的比例高达52.71%，超过一半。

股价长期下跌，控股股东高比例质押，是资金链有巨大风险的典型特征。换句话就是：这家公司的爆雷风险很大，非常大，特别大。

3月1日，美邦服饰披露了2020年计提资产减值准备的公告，拟计提2020年度各项资产减值准备36552万元。

这无疑说明，美邦存在了长达10年之久的高库存积弊，依然愈演愈烈。

结束语

国内服装类上市公司，还有一家公司饱受高库存质疑，就是“男人的衣柜”海澜之家。

不过海澜之家从历史最高的19元左右跌到现在的7元附近，股价表现明显比美邦服饰强，而且公司的还是盈利的，市值也是美邦服饰的10倍左右。

很多财经媒体对海澜之家质疑，但美邦服饰与海澜之家相比，无论资产质量差、营收规模，还是运营能力都差的太多。

都靠同行衬托，这么一比，海澜之家似乎还不错！

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